11月8日，美联储发布了金融稳定报告，警告称风险资产价格正在上涨，加剧了对崩溃的担忧。这番表态还是令人有些意外，因为美联储就是美股牛市背后的真正推手，次贷危机与新冠危机中的美元超发催动美股走出了超级牛市，一路以来美联储、美政府等都对美股呵护有加，如今美股等资产泡沫反而令美联储自己都深表担忧，这颇有些猫哭耗子的味道。

美国经济的现状是债务激增+股市泡沫+房地产泡沫+高通胀，之前还要加上大宗商品泡沫等，但是中国的宏观调控令铁矿石、煤炭等期现货价格暴跌，这令国际大宗商品的超级牛市基本上夭折，在一定程度上也缓解了美欧的通胀压力，预计大宗商品市场将会走上挤泡沫之路，但是美股的超级牛市尚未转折。

形成美股超级牛市原因比较复杂，主要原因有以下一些因素：1、美联储的超级QE;2、美国国际金融中心地位;3、美元霸权;4、美股的制度设计;5、美股的指数设计;6、美国跨国企业的国际垄断;7、美股的回购制度;8、复杂的衍生品设计;9、华尔街的国际金融战略;10、中国市场支持等。

一、美股的流动性牛市

次贷与新冠危机中美联储的超级QE是美股牛市的原动力，尤其是新冠危机中的危机货币化加速了美股牛市的脚步，将美股推向超级牛市。虽然美股的上涨可以归类到制度设计等各个方面，但毋庸置疑流动性是本轮美股牛市的第一要素。

美联储的零利率政策与无限量QE导致美国名义利率接近于零，随着通胀的持续走高，美国的实际利率约为-5.3%。如此严重的实际负利率环境必然激励市场高度投机，自然容易滋生各类资产泡沫。

在次贷危机中美联储曾秘密印钞，其规模到底有多少至今依然是一个迷。与特朗普竞选美国总统失败的伯尼·桑德斯，就曾在国会听证会上咨询过次贷危机中担任美联储主席的伯南克，令美联储被迫公开了有限信息，桑德斯参议员据此撰写了题为《美联储秘密就是让人惊掉了下巴》一文，披露了美联储在次贷危机中秘密印钞12万多亿美元的事实，但是这一事件后来被美国竭尽全力涂抹了。

那么新冠危机当中美联储会不会再次秘密印钞呢?看看美国在新冠危机中的危机货币化激进过程，美国还有什么不敢做的呢?所以美股背后的水很深，并不是一些表面的现象就可以解析的，因此美股才能走出市场难以预计的超级牛市，乃至走出了“神秘”色彩。

美联储那个公开的资产负债表实际上就是一本假账，真相外部无人可知，就如美国黄金储备的真实数据一样都隐藏在迷雾之中，各国连寄存在美联储的黄金储备都难以召回，难道还指望疯狂印钞的美联储会给予天下“诚信”二字吗?

二、巨头们掌控了美股指数

贝莱德三季度13F文件显示，三季度大举买入237万股特斯拉，特斯拉成其第七大持仓股。截至第三季度，贝莱德前五大持仓股分别为苹果、微软、亚马逊、谷歌、脸书。

而贝莱德前五大持仓的股票恰恰是掌控标普500指数走向的五大巨头。所以美股三大指数主要反映的是美国的垄断企业指数，事实上美股的内部分化也非常严重，走熊的也不在少数，譬如中概股在美股的超级大牛市中目前多数都走熊，为何如此?这其中的奥妙国内投资者可以慢慢去品、去观察。

美联储大印钞的真正利得者是美国的富人集团，所以美国股市充分体现了金融资本主义分蛋糕的过程，美股三大指数就是这一过程的具体体现。

关于美股回购制度等问题我过去都曾详细分析过，限于篇幅，后期有时间的话可以再讨论一下其他的问题。

美股的超级牛市一定与超级风险相伴随，风险与收益是正相关关系，这是金融市场的铁律，无人能改，所以美国才会出现经济危机周期律。事实上当前的美国就是想通过大印钞来渡过危机，但是美联储的大印钞会为美国经济留下更深的隐患，未来的美国要跨越挤泡沫过程中的债务问题，就是面对债务陷阱，这个陷阱埋不了世界经济就要把美国经济自己埋了。(本文系馨月说财经原创文章，转载请注明作者及来源于微信公众号人弗财经)