Q3业绩短期压制后Q4集中爆发，带动全年经营业绩大幅增长。测算公司Q4单季度实现归母净利润7.2-10.0亿元，同比增长75.2%-143.3%，占20年全年50%+。单季度业绩大幅增长主要由于2020年全球云计算市场已走出19年去库存周期，公司把握住云计算和AI变革发展机遇，完善数据中心、人工智能和边缘计算等产品布局，因此服务器市场份额进一步提升。反映公司坚持以市场为导向，重研发技术创新，持续开拓市场渠道现成效。

公司在全球市场份额进一步提升，服务器龙头地位稳固。根据IDC数据，2020Q3全球云IT基础设施的供应商收入浪潮信息(000977)排第三，市场份额从19Q3的7.2%提升至20Q3的8.7%。2020年上半年浪潮AI服务器销售额达到6.88亿美元，市场份额占比提升至53.5%，蝉联第一。我们认为公司市场份额进一步提升印证产品实力，且业务规模扩大有利于公司增强在产业链的话语权，未来可在上下游账期、采购、回款等方面进行主动管理。

下游资本开支保持高景气，行业整体仍处上升期，看好公司未来增长。海内外云巨头资本开支持续加码(北美FAMGA合计20Q3资本开支YOY29%，国内BAT最新数据20Q3资本开支YOY47%)。长期看，硬件基础设施市场已达到了引爆点，浪潮信息等服务器行业龙头公司依然享受全球云计算厂商高收入增速、高资本开支红利。此外，国内云厂商增速更快、确定性强，公司在国内市场收入占比超80%，未来增长可期。

盈利调整与投资建议

我们持续看好公司服务器和智能计算业务发展前景，上调未来三年盈利预测，提升收入增速预测至33.9%，提升毛利率预测0.5PP，预计20-22年公司营业收入691.55/898.40/1122.40亿元，归母净利润为15.06(较上次预测提高7.22%)/19.82/24.84亿元，维持“买入”评级。