面对5月份社会融资数据大降，刚刚，央行就金融市场流动性做出了回应，在官方发布《当前金融市场流动性合理稳定，经济金融运行平稳》的文章。总体看，稳健中性的货币政策取得了较好成效，银行体系流动性合理稳定，货币信贷和社会融资规模适度增长，市场利率基本平稳，综合社会融资成本稳中有所下降，金融对实体经济的支持力度较为稳固，为服务实体经济、防控金融风险发挥了重要作用。

社融的降低其实在意料之中，年初以来委贷新规、信托新规、资管新规、流动性新规密集出台，强监管、去杠杆效应逐步显现。1-5月社会融资增量7.9万亿元，同比少增1.44万亿元。主要表现在委托贷款、信托贷款及未贴现银行承兑汇票下降。为保持社会融资总体平稳，央行普惠金融定向降准释放资金4000多亿，下调部分金融机构存款准备金用以置换MLF。整体资金面呵护有佳。

但随着资管产品中非标陆续到期，商业银行理财净值化转型还有待时日，部分到期续不上的非标资产雷声连连。100多万亿的大资管行业中非标资产投资到底有多少，有的测算20万亿、有的测算30万亿，更有甚至测算高达40万亿。其实，多并不可怕，可怕的是这些非标资产质量如何?何时到期?到期后如果不能归还该怎么续?商业银行表内能否承接的住这么多非标?

根据China Daily报道，由于5月份社融数据不佳，政府已向国有银行提供额外的贷款额度用于对非金融部门提供信贷，该额度至少会延续至本月底。此外一些中小银行合意贷款(狭义信贷)规模额度开始增加，这有助于非标资产回表。对于银行业金融机构而言，不缺回表的政策，但缺回表的资本，未来多种资本补充工具的推出将有助于缓解商业银行资本压力。

今年以来，人民银行认真贯彻落实党中央、国务院的决策部署，实施好稳健中性的货币政策，适时调整和完善宏观审慎政策，加强预调微调和预期管理。灵活运用逆回购、中期借贷便利、常备借贷便利等工具提供不同期限流动性;下调部分金融机构存款准备金率以置换中期借贷便利(MLF)，增加银行体系资金的稳定性，积极支持小微企业融资;落实普惠金融定向降准，释放资金4000多亿元;继续运用信贷政策支持再贷款、再贴现和抵押补充贷款(PSL)等工具引导金融机构加大对小微企业、“三农”、扶贫、以及棚改、水利等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度;扩大MLF担保品范围，有效解决金融机构借用再贷款和MLF时合格担保品不足问题。成立国际金融风险跟踪组，密切关注国际国内经济金融形势变化，引导和稳定市场预期。

总体看，稳健中性的货币政策取得了较好成效，银行体系流动性合理稳定，货币信贷和社会融资规模适度增长，市场利率基本平稳，综合社会融资成本稳中有所下降，金融对实体经济的支持力度较为稳固，为服务实体经济、防控金融风险发挥了重要作用。

一是货币信贷和社会融资规模增长适度。从M2和信贷增速看，2018年5月末，M2同比增长8.3%，增速比2017年末上升0.2个百分点，实体流动性整体趋于稳定。5月份，人民币贷款增加1.15万亿元，同比多增405亿元，小微、涉农领域贷款投放加快。从社会融资规模增长看，1-5月份增量7.9万亿元，同比少增1.44万亿元，5月末同比增长10.3%，主要是强监管、去杠杆政策效应逐步发挥，委托贷款、信托贷款及未贴现银行承兑汇票等表外融资有所下降，债券市场融资有所减少。综合考虑季节波动、资产证券化等因素影响，今年以来社会融资增长总体比较平稳。总的看，要把握好节奏和力度，减少资金空转，平稳有序去杠杆。

二是金融市场利率企稳。目前，10年期国债收益率已从去年底的接近4%下降到3.6%左右。2018年5月，同业拆借加权平均利率、质押式回购加权平均利率分别为2.72%、2.82%，比上年同期低0.16和0.11个百分点，年初以来累计下降0.20和0.29个百分点。

三是债券市场风险总体可控。今年以来，债券发行融资同比回暖，市场利率水平整体呈现下行趋势，尽管出现了一些实质性违约事件，但近期新增违约总体呈点状分布，未呈现风险集中的趋势，是加强市场纪律、有序打破刚性兑付的体现，债券违约率总体水平不高。截至2018年5月末，公司信用类债券违约后尚未兑付的金额663亿元，占余额的比重为0.39%。

当前，中国经济基本面良好，经济增长的韧性增强，生产面指标稳中向好，总供求更加平衡，增长动力加快转换。5月份工业增加值同比增长6.8%，比去年同期高0.3个百分点。1-5月份制造业投资同比增长5.2%，比1-4月份回升0.4个百分点。1-5月份房地产开发投资同比增长10.2%，保持较快增速。新动能增长较快，高技术制造业、装备制造业投资同比分别增长9.7%和8.2%，增速分别比1-4月份加快1.8和0.3个百分点。5月份，美元计价的出口金额增长12.6%，比去年同期高5个百分点。消费平稳增长，对经济增长的基础性作用稳步增强。2018年，中国经济运行仍将保持在合理区间，中国经济潜力大、韧性强，将保持平稳健康增长的中长期良好趋势。

人民银行将继续按照党中央、国务院的统一部署，密切关注国际国内经济金融走势，实施好稳健中性的货币政策，加强形势预判和预调微调，加强监管政策协调，把握好政策的力度和节奏，加大对小微企业等实体经济支持力度，健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，积极有效应对可能的外部冲击，稳定市场预期，维护金融市场平稳运行，有序推进金融改革开放，促进经济金融平稳健康发展。

值得注意的是，从央行的表态内容和表态时间可以看出，随着国际国内形势愈发错综复杂，尤其是上周一连串影响市场走势的重大事件的发生，央行未来的货币政策操作将会加大对国际国内经济金融形势的考量。

尤其是央行上述负责人透露，今年以来，央行已成立国际金融风险跟踪组，密切关注国际国内经济金融形势变化，引导和稳定市场预期。未来将密切关注国际国内经济金融走势，加强形势预判和预调微调，积极有效应对可能的外部冲击，稳定市场预期，维护金融市场平稳运行。

至于央行今天安抚市场的表态能否得到市场的肯定，就要看明日金融市场的走势了。

对于未来央行的货币政策操作，预计将会有更多结构性的政策工具祭出。光大证券首席固收分析师张旭认为，当前实体经济融资的矛盾是结构性的：民企对资金的需求迫切，但融资成本高、资金可获得性低。因此，使用结构性工具应对结构性矛盾更为合适，而非总量性措施，因此，近期降准的可能性并不高。